明朝万历年间，宦官当权，加之天灾连连，百姓生活在水深火热之中。原中州捕快文浩(吴樾饰)性嫉恶如仇，看不惯朝廷的爪牙与民为敌，故辞去捕快一职，浪迹江湖，除恶扬善，做了一名真正的侠士。百姓无不顶礼膜拜，页官府则视其为洪水猛兽，无不想杀之而后快。因文浩每次作案均以蒙面出现，并以带有红牡丹的标记的飞镖做为武器，所以人送外号“红牡丹”。
阔别三年之后，红牡丹再次回到了中州城，正好遇见开武馆的曾善和儿子大武领着一帮灾民聚在陈老板的中裕粮行门口要求开仓济粮。陈老板伏着有官府撑腰，蛮横无理地拒绝开仓。并吩咐衙役对百姓动武，红牡丹出现制止，并成功胁迫陈老板开仓济粮。
红牡丹夜访曾家，拿走曾善整理的中州富绅名册，挨家挨户发镖下书，要求富绅们交出钱粮以救济百姓渡过灾荒，就连中州县令(文谦饰)也不例外地收到了镖书。正在县令和富绅们一筹莫展之际，朝廷掌管东厂的朱公公(刘长生饰)亲临中州，众人以为可解救，无不大喜。
老奸巨猾的朱公公施以假乱真之计将钱粮转移，想一方面擒获红牡丹，同时将众富绅上交的钱粮据为己有。待曾善等人发现中计时，校场内已混战一片，朱公公手下的“魑、魅、魍、魉”四大高手武艺非凡，与红牡丹和大武等人围困厮斗，曾善为救他二人，不幸死在“魑、魅、魍、魉”手下。
曾善之女慈君难抑丧父之痛，对红牡丹怨恨有加，后经大武解释，逐渐接受红牡丹所为。为躲避追杀，三人一同逃出曾家，藏身山神庙中疗伤。得知银粮下落的红牡丹，欲前往劫粮，不料朱公公已设下陷阱等君入瓮。于是，在盛满钱粮的府库内展开了一场殊死斗争……
