自幼家贫的关丰曜（郭富城），父亲逝世后便往省城投靠父之好友段南（狄龙），一同在“四季织”当工人。“四季织”老板是年青寡妇白筱君（张曼玉），对段暗生情愫。旗人喀布和（曾江）藉着举办擂台比武而开设赌局，更罗致大批江湖中人为自己卖命，以巩固势力，俨如地下皇帝般。县官袁天佑（张逃辉）对其所为大为不值，惟没证据把他绳之于法。喀布和所开的“天龙坊”，一直不及“四季织”，含恨在心，于是不惜火烧“四季织”，并加以破坏，关打抱不平，但段知道喀决不就此罢休，迫于把关逐出工场，以平喀愤。关不知就里，单人匹马往打擂台，喀见关身手不凡，于是诱骗他加入“天龙坊”，更布局令关亲自杀死好友华文慧之父，以方便箝制着关。关一错再错，竟将段本是杀手的身份向喀透露，喀于是迫县官袁缉拿段，袁借势与段合谋对付“天龙坊”。段往“天龙坊”不幸竟遭暗算，误服毒酒，被喀等人伤得体无完肤，最后更以万箭穿心把他置诸死地，关赶至决与喀拼个死活。